保险新闻

继A股公司被外资“买爆”后 高收益债也大受欢迎

4 2月 , 2020  

T+- (原标题:继A股公司股票被外资“买爆”后,高收益债券也大受欢迎)
香港万得通讯社报道,当发达国家国债收益率越来越低,债券投资者开始将新兴市场垃圾债作为追求收益率的替代品。与此同时,新兴市场低于投资评级的美元债在2019年的发行量高达1180亿美元,是五年前的两倍多。在今年新兴市场发债的主体中,中国房地产开发商、拉丁美洲的石油生产商和以色列制药商等发债量较大。ICE
美银美林指数显示,截至12月17日,以美元计价的亚洲高收益信贷收益率约为7.6%,比同等规模的美国高收益债券高出2%以上。尽管亚洲债券的平均期限越来越短,信用评级也越来越高,但这样高的利差依然存在。海通国际全球资本市场主管Chen
Yi表示,预计亚洲发债主体在2020年将会继续保持今年这样发债频率和发债量,而且国际投资者热衷于新兴市场资产。他说:“全球流动性状况已经到了这个份上,拉丁美洲的经济状况不理想,全球资本可去之处不多,亚洲就是其中之一。因此,我们也很看好亚洲高收益率美元债券的市场表现。另外,国际资本市场对中国资产的需求依旧很高。“在今年新兴市场发行的1184亿美元的高收益率债券中,其中一半来自中国,连续第二年超过拉丁美洲成为高收益率债券的最大发行地。中国内地房地产公司是高收益率债券最大的发行主体之一。一份公司财务报告显示,中国恒大集团出售了面值72亿美元的美元债券。在拉丁美洲,主要的发债主体包括巴西国有石油公司Petrobras,该公司在3月份出售了30亿美元的债券。Dealogic称,这是今年新兴市场发行的最大规模高收益美元债。美联储12月11议息会议暗示,现行利率将在2020年全年保持不变,投资者对高收益率资产的高需求预计还会继续保持。法国巴黎银行资产管理公司新兴市场固定收益部副主管Jean-Charles
Sambor
认为,新兴市场债券“仍然非常便宜”,特别提到中国房地产债券的相对较高的收益率;希望欧洲和美国的基金能够对亚洲高收益率债券增加投资,以获取较高的收益率。瑞信亚太区债券资本市场主管Derek
Armstrong
称,越来越多的中国公司正在考虑,以允许向美国机构投资者出售债券的流程形式发行和销售债券。允许向美国机构投资者出售债券形式,被称为144A条例,是对根据S条例向美国境外证券发行监管条例的补充。不过,Derek
Armstrong
表示,该条例有利于信用评级更高的大型公司向美国机构投资者出手债券。10月,深圳开发商佳兆业集团向美国出售了符合144A条例的债券,为近六年来首次。同时,12.25%的收益率吸引了美国投资者。不过,在新兴市场高收益率债权受到极大欢迎的同时,风险也相伴而生。在10月份的全球金融稳定报告中,国际货币基金组织警告称,新兴市场的非金融企业,金融脆弱性加剧。在拉丁美洲,债券违约更为常见。债券违约对新兴市场国家来说,是一把双刃剑。一方面,债务违约有利于僵尸公司出清,净化资本市场;另一方面,会让投资者变得更谨慎,其他企业想要在国际资本市场上获得融资变得更难。

* 亚洲企业今年迄今发行198亿美元垃圾债

* 此前第一季垃圾债发行量最高的年份是2018年,规模139亿美元

* 股市走高和升息次数减少吸引投资者兴趣

*

香港3月5日 –
亚洲垃圾债季度发行量或将创纪录高位,因股市全线上涨以及对升息次数减少的预期提振了风险偏好。

路孚特(Refinitiv)从1970年代至今的数据显示,亚洲企业今年迄今发行了198亿美元高收益债券,创最佳开年表现,季度发行量有望创纪录最高水平。

澳门新莆京正在官网,这标志着垃圾债发行量同比增加56%,在很大程度上受中国房地产开发商发债活动旺盛带动。中国地产开发商今年迄今发行垃圾债130亿美元,同比大增189%。

创纪录的发行量可能部分缓解去年围绕亚洲企业再融资需求的担忧。路孚特(Refinitiv)称,亚洲企业必须偿还今年到期的2,056亿美元离岸债券或进行再融资。

“2019年年初以来,我们看到一级市场高收益债券需求增强,我们追随市场趋势,抓住机会在今年发行了三批美元优先债,”中国房地产开发商禹洲地产的一位管理人士称。该公司在2月筹资5亿美元。

高收益债券反弹已使得一些高风险的发行人重返市场,比如无评级的地产开发商佳兆业集团,它曾在2015年成为第一家离岸债违约的中国开发商;还有万达商业管理集团股份有限公司,它是债台高筑的万达集团旗下的房地产开发商。

佳兆业发行4亿美元于2021年到期优先票据,年利率为11.75%,为该公司2017年来发行的最大规模的离岸债券。万达商业管理集团上周以一项363天期债券筹得3亿美元,票息6.25%。

高收益债券2018年以遍体鳞伤告终。由于地缘政治不确定性,加上对中国增长放缓及美国未来潜在升息速度的隐忧,投资者远离风险资产。

但美联储立场转趋鸽派后,升息忧心已经缓和;同时,亚洲市场今年开局亮眼,中国蓝筹股沪深300指数迄今上涨30%,港股恒生指数则涨了11%。

“利率预期方面出现一种根本上的变化…这对美元已经造成影响,而美元对新兴市场的影响向来极为重大,”瑞士信贷亚太债券资本市场主管Derek
Armstrong说。

Armstrong表示,新兴市场资产有资金流入,一反2018年资金大量外流的局面。
(第一季亚洲高收益债券发行情况动图链接:tmsnrt.rs/2VBd6VG)

**期限更长**

投资者对高收益债券的兴趣重燃,促使一些发行人开始发售期限更长的债券。

2018年,评等为垃圾级的企业难以发售两年以上期限的债券,但今年已经有一些四年和五年期的债券发行。

2月时地产开发商合景泰富集团卖出3.5亿美元的4.5年期债券,票息为7.875%。

这与中国恒大集团去年发行的两年券票息11%形成强烈对比。

“感觉上,开放持有中长天期中国房地产债券、以管理高频到期发行人的投资人,目前正建立两年期至三年期的仓位,”花旗集团亚洲债券联贷共同主管Rishi
Jalan表示。

(中国地产开发商到期债券动图链接:tmsnrt.rs/2ELvbKX)


相关文章

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

网站地图xml地图