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澳门新莆京正在官网上市险企中报利润有望超预期

21 3月 , 2020  

T+- (原标题:四大上市险企上半年保费1.1万亿 券商预计净利润将大增)
每经记者 袁
园日前,A股四大上市险企发布上半年保费数据。数据显示,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险4家上市险企上半年合计实现保费收入1.1万亿元,同比增长7%。保费收入上涨的同时,券商机构对于上市险企的净利润也充满期待。多位机构人士日前表示,2019年上市险企中报利润或超出当前的市场预期。寿险方面,保障型业务持续较快增长;财险方面,非车险业务增速较快。保费增速回暖,将大概率拉动行业投资收益率明显回升。保费收入合计超万亿截至7月17日,中国人寿、中国太保、新华保险、中国平安均披露了上半年的保费收入情况。从四大上市险企的保费收入来看,四家上市险企合计实现保费收入11054.6亿元,同比增长7%。具体来看,今年上半年,中国太保共实现保费收入2070.3亿元,其中太保人寿、太保财险分别实现保费收入1384.3亿元和686.0亿元;中国平安共实现保费收入4462.4亿元,其中平安财险、平安人寿、平安养老及平安健康分别实现保费收入1304.7亿元、2989.1亿元、138.1亿元及30.5亿元;中国人寿和新华保险则分别实现保费收入3782亿元和739.9亿元。“二季度开始,产品销售情况回归常态,下半年寿险代理人有望稳健增长,全年实现增速触底反弹,而高价值产能个险队伍将是寿险公司队伍建设的重心。”万联证券分析称,储蓄型业务下半年难现高增长,保障型业务有望持续较快增长,行业全年新单期交仍然有望实现两位数增长;财险方面,保源增速放缓+费改影响持续,车险市场仍难言乐观,下半年财险行业保费增速可能降至个位数,维持全年保费增速6%~10%的判断。具体来看,下半年寿险业务主要从三方面发力:一是下半年寿险代理人有望稳健增长,全年实现增速触底反弹,行业整体有望达到5%~10%左右增长;二是储蓄型业务销售环境继续好转。2019年以来,主要寿险公司转向保障型产品销售,储蓄型产品的销售环境虽有好转,但下半年的销售重心是长期保障型业务,可能难以出现大幅增长的情况;三是保障型业务有望持续较快增长,长期发展空间较大。尽管万联证券预计长期保障型业务很难出现爆发式增长,但对于人力规模和产能较好的公司,全年新单保费有望实现两位数的较快增长。预计上半年净利喜人受益于外部市场的影响,上半年上市险企的净利也有望实现高增长。申万宏源证券分析称,“受益于多重利好因素,上市险企半年度业绩预期将大幅增长”。天风证券认为,利润高增长主要来自于投资端好于去年同期及税收政策利好。一方面,权益市场表现好于去年同期;另一方面,保险公司手续费率税前可抵扣比例提升将减轻2019年税负,且2018年因佣金超支多交的部分所得税可用于冲抵2019年所得税。经测算,税收新政下2018年平安、太保、国寿、新华所得税分别减少109亿元、43亿元、52亿元、18亿元,如这部分利好全部在中报释放,对于上半年利润增长的贡献分别为19%、52%、32%、31%。但券商对于各家险企的业务期待却有所不同。万联证券表示,全年来看,由于业务节奏的差异增速将有所分化,预计国寿将保持两位数增长,平安、新华稳健增长,太保因2018年收官阶段的高基数,新业务价值有一定增长压力,内含价值和剩余边际将保持中高速增长,主要寿险公司营运利润有望取得较快增速;财险综合成本率上行,承保盈利难度加大,但股市回暖和减税新政将使得2019年ROE大幅回升;减税新政将在中报开始兑现,所得税将明显下降,主要上市险企净利润有望高速增长。天风证券分析师预计,2019年上半年,平安、太保、新华、国寿净利润分别同比增长约73.5%、70.2%、50.5%、122.7%,其中,二季度分别同比增长约70.7%、90.4%、68.0%、263.0%,主要因为投资端好于去年同期及税收政策利好。从利润来源的角度来看,剩余边际为寿险提供了稳定的利润来源,预计2019年上半年平安寿险及健康险业务税前营运利润同比增长18.7%,税后营运利润同比增长49.7%。

保费收入稳定的同时,市场对于上市险企的净利润也充满期待。多家证券机构表示,2019年上市险企中报利润或超出当前市场预期。寿险方面,保障型业务持续较快增长;财险方面,非车险业务增速较快。保费增速回暖,将大概率拉动行业投资收益率明显回升,整体看有望出现超预期表现。

万联证券分析师缴文超指出,下半年寿险业务主要从三方面发力:一是下半年寿险代理人有望稳健增长,全年实现增速触底反弹,行业整体有望达到5%-10%左右增长。二是储蓄型业务销售环境继续好转。2019年以来,主要寿险公司转向保障型产品销售,储蓄型产品的销售环境虽有好转,但下半年的销售重心是长期保障型业务,可能难以出现大幅增长的情况。三是保障型业务有望持续较快增长,长期发展空间较大。尽管预计长期保障型业务很难出现爆发式的增长,但全年新单保费有望实现两位数的较快增长。

市场预期五大险企净利润喜人

净利润有望高速增长

在寿险方面,中国人寿仍以3782亿元原保险保费收入领先,同比增长5%;平安人寿为2989.12亿元,增速在寿险公司中最快,为8.88%;太保寿险和人保寿险保费收入分别为1384.27亿元和708.32亿元,同比增长6.46%和1.36%,新华保险呈现出9.02%的较快增速。

业内人士介绍,从2017年起,寿险保费结束高速增长期之后增速持续趋缓,尤其是进入2018年之后,在严监管的大背景下,保险业保费增速在2018年9月份才由负转正。受到保费增速放缓的影响,2018年行业投资资产增速继续下降,截至2018年末,保险业资金运用余额达16.41万亿元,同比增长10.0%,实现两位数增长。

尤其值得一提的是,人保财险的车险与非车险业务占比已经接近5∶5的比例,其中意外险与健康险作为仅次于车险的第二大业务,实现原保费收入409.37亿元,同比增长40.99%,这也成为此次人保财险整体实现较高增速的主要拉动力。

“A股估值修复利好险企投资表现。虽然4月以来股市有所调整,但下半年只要不出现大幅下跌,权益市场全年表现值得期待,将大概率拉动行业投资收益率明显回升。”缴文超表示。

寿险增速触底反弹

万联证券预计,各上市险企2019年减税金额较2018年将保持5%-10%左右的增长。由于2019年投资端较2018年显著好转,在不考虑减税新政的情况下,上市险企净利润已经可以实现快速增长,其中,国寿因基数较低将实现倍增,中国平安、中国太保、新华保险预计将实现20%-30%左右增长。若考虑减税影响,2019年减税金额将提升净利润增速,国寿增速提升超过40%,太保新华25%左右,平安相对较低,也有10%左右。

人保财险增速稳居第一

缴文超预计,从趋势上看,财险业务2019年保费增速高开低走,在1月取得20.5%的高增长后,2-4月单月增速均为个位数,在保源增速持续放缓和车险费改持续推进背景下,预计全年车险保费增速将继续低位,而非车险虽然增速较快,但难以推动行业保费大幅增长,维持全年财险行业保费增速6%-10%的判断。

从已披露数据看,上半年,平安人寿、平安养老及平安健康分别实现保费收入2989.1亿元、138.1亿元及30.5亿元,但平安寿险及健康险业务的个险新单增速仍然承压。今年前6个月新业务为846.56亿元,较2018年同期的924.41亿元同比降8.5%,降幅较1至5月的9.1%有所收窄。此外,中国太保寿险业务上半年代理人渠道新保业务保费收入为263.05亿元,较2018年同期的292.47亿元同比降低10.1%。

整体来看,上市险企整体盈利能力明显提升,2019年净利润将高速增长。从上市主体看,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险2018年减税金额分别为52亿元、104亿元、44亿元和18亿元,相当于净利润分别提升43%、9%、24%和23%,其中,平安减税规模领先,国寿利润提升幅度最大。

今年上半年,在产险方面,三大财险公司整体呈现出较快增速。人保财险保费居首,同比增长14.92%至2353.35亿元;平安财险保费收入实现1304.66亿元,同比增长9.75%;太保财险保费收入为685.98亿元,同比增长12.28%。

多位机构人士日前表示,2019年上市险企中报利润或超出当前的市场预期。寿险方面,保障型业务持续较快增长;财险方面,非车险业务增速较快。保费增速回暖,将大概率拉动行业投资收益率明显回升。

来源: 中国金融新闻网

“2019年以来,受保费增速回暖影响,行业投资资产增速小幅回升。1-3月,同比增速均在11%以上;截至4月末,保险行业投资资产达16.99万亿元,同比增长10.3%,较3月末有所回落。”缴文超预计,保费增速企稳,投资资产全年有望实现两位数增长。今年行业保费增速取得“开门红”后逐月回落,但近期有企稳迹象,全年增速将明显优于2018年,进而推动行业投资资产实现较快增长。

显而易见,三家财险公司的总体增速较为平稳,主要依靠非车业务拉动。市场人士分析认为,产险行业短期内依然是以车险为主体的格局,商业车险费率市场化的深入推进带来车均保费的下降压力;大型公司规模优势明显、固定费用率低,将进一步享有竞争优势。同时,非车险业务仍有较大发展空间。

投资收益率有望企稳回升

数据资料

产险方面,天风证券分析师夏昌盛预计,上半年财险保费平稳增长,非车险占比提高(意外健康险、责任险、信用险等有望高速增长),市场集中度提升。上半年综合成本率同比可能仍有所提升,主要是受已赚保费下降的影响,但手续费率下降及税前可抵扣比例提升使得财险利润增速改善趋势较为确定。

数据显示,2019年上半年,A股五大上市险企共实现原保费收入14268.42亿元,同比增长9%。中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险累计原保费收入分别为3782亿元、4462.4亿元、2070.3亿元、3213.82亿元、739.9亿元,同比增速分别为5%、9.4%、8.7%、12.7%、9%。

寿险新单保费或现两位数增长

下半年保障型业务有望继续增长

万联证券认为,剩余边际保持中高速增长将推动寿险公司营运净利润保持较快增速。平安寿险及健康险业务2019年剩余边际增速较2018年有所下降,但仍能保持20%以上的高增长,太保寿险增速在18%-20%左右,国寿和新华在12%-15%左右,剩余边际的蓄水池效应将提升上市险企未来盈利的持续性和确定性。

值得关注的是,上半年,两家专业健康险公司始终保持其一路高歌的增长态势。其中,人保健康上半年累计原保费收入152亿元,同比增长43.4%;平安健康原保费收入30.5亿元,同比增长74.3%。

分析人士表示,险企的新业务价值增速可推动剩余边际实现中高速增长,作为净利润的主要来源,助推险企净利润持续增长。从二季度数据看,上市险企保费平稳增长,预计全年新业务价值整体将保持平稳增长。但公司之间有所分化,预计国寿增速可能有所回落,但仍将保持两位数增长,平安、新华稳健增长,太保因2018年收官阶段的高基数使得新业务价值有一定增长压力。

保费收入平安仍居首

“即便今年下半年利率下行,其对险资投资端短期影响亦有限。”缴文超认为,保险公司的存量债券基数庞大,2019年新增债券投资的边际影响有限;险资投资时可以根据市场情况进行相机决策,减少债券投资占比,提升股票等其他投资占比;在债市牛市时,可以不选择对债券进行长期配置,而是通过短期交易赚取更多利差。

据申万宏源预测,展望下半年,随着新车销量基数走低叠加非车险业务的惯性增长,预计上市财险公司原保费收入全年维持在10%至13%增长,综合成本率同比基本持平。

财险方面的净利润主要依赖投资收益。展望下半年,赔付率仍有上行压力,财险承保端盈利难度加大,虽然人保、太平、平安三巨头有相对竞争优势,行业地位仍然稳固,但综合成本率抬升使得承保利润增长承压。

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天风证券分析师夏昌盛预计,2019年上半年,平安、太保、新华、国寿分别净利润同比增长约73.5%、70.2%、50.5%、122.7%,其中,二季度分别同比增长约70.7%、90.4%、68.0%、263.0%,主要是因为投资端好于去年同期及税收政策利好。从利润来源的角度来看,剩余边际为寿险提供了稳定的利润来源,预计2019年上半年平安寿险及健康险业务税前营运利润同比增长18.7%,税后营运利润同比增长49.7%。

针对今年上半年上市险企个险新单承压,中银国际证券研报分析认为有三方面原因:宏观经济波动影响保单销售;二季度为险企代理人增员调整期,对新单保费贡献环比减少;保障型保险产品销售竞争加剧。

数据资料

广发证券研报分析称,近期十年期国债到期收益率走低,且在中长期存在下行趋势,给保险公司资产再配置带来一定压力。但随着保险公司负债久期逐步拉长、负债成本有效控制,以及保险资金更加多元化地配置权益类、类固收金融产品等资产,无风险收益率下行的负面影响会得到相应地缓解。

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针对下半年储蓄型业务的发展态势,万联证券分析称,储蓄型业务难现高增长,但保障型业务有望持续较快增长,行业全年新单期交仍然有望实现两位数增长。因此,下半年寿险业务主要从三方面发力:一是下半年寿险代理人有望稳健增长,全年实现增速触底反弹,行业整体增长有望达到5%至10%左右;二是储蓄型业务销售环境继续好转,2019年以来,主要寿险公司转向保障型产品销售,储蓄型产品的销售环境虽有好转,但下半年的销售重心仍是长期保障型业务,仍难以出现大幅增长的情况;三是保障型业务有望持续较快增长,长期发展空间较大。

数据资料

从业务占比来看,三家财险公司在车险方面的保费收入仍是最大贡献者。其中,人保财险车险保费收入为1275亿元,同比增长4.2%,占总保费收入的54.2%;平安财险车险保费收入923亿元,同比增长9%,占公司总保费收入的70.8%;太保产险车险保费收入461亿元,同比增长5.2%,占公司总保费收入的67.3%。

二季度以来,五大上市险企产品销售情况开始回暖。寿险行业销售实现增速触底反弹,同时,高价值产能个险队伍成为寿险公司队伍建设的重心,保障型业务出现持续较快增长。

数据资料

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市场分析人士还称,目前,寿险行业面临外部环境及自身转型的压力,行业步入实质性分化期,大型公司具备较强的竞争优势。面对人身险行业增员和保费增长的考验,预计在下半年相关公司将会继续优化队伍、提升业务人员销售能力并注重中端队伍的培养,同时将继续在产品方面进行改进、推动业务发展。

今年上半年,保费收入增速处于平稳,市场对于上市险企净利润也充满期待。多家机构表示,受益于外部市场的影响,上半年上市险企的净利有望实现高增长。上半年中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿的净利润同比增长预计为73.5%、70.2%、50.5%、122.7%。净利润增长主要来自于投资端好于去年同期及税收政策利好。

非车险业务仍有较大发展空间

今年上半年,五大上市险企的业绩表现各有千秋,亮点频现。具体来看,中国平安以4462.4亿元保费收入仍居于首位;中国人保保费收入为3213.82亿元,同比增长12.7%,增速居首,与第二名中国人寿的保费收入差距由2018年上半年的750亿元缩减至今年上半年的568.18亿元。中国太保、新华保险上半年保费收入分别为2070.3亿元和739.9亿元。

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近日,A股五大上市险企公布上半年保费收入成绩单。今年上半年,尽管五大上市险企保费的增速较为平稳,但大型险企竞争优势进一步凸显,无论在寿险领域还是财险领域,均呈现向好迹象,业绩表现仍可圈可点。


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