理财新闻

配股启动有望融资30亿 天齐锂业财务“拐点”来临

11 4月 , 2020  

T+- (原标题:配股启动有望融资30亿 天齐锂业财务“拐点”来临)
2019年12月13日,天齐锂业公告配股说明书、关于配股发行的公告等。根据配股方案,每10股配3股,定价8.75元/股,以目前股本11.42亿股计算,如果所有股东全额参与配股,预计融资金额约30亿元。实际上,30亿元对公司降低财务费用的实质作用相对有限,毕竟并购借款总额高达35亿美元。此次配股成功的核心是,将为天齐锂业后续融资打下基础和作出示范效应,以此切实缓解财务费用高企的现状。“以截至9月30日的公司资产负债规模测算,本次配股后公司的资产负债率将下降至69%左右……在本次配股完成后,公司将充分考虑资本市场情况,进一步选择合适的融资工具偿还债务。”天齐锂业12月16日在网上路演时指出。财务“拐点”确立2018年5月,天齐锂业以65美元/股、总交易价款40.66亿美元的对价,收购了SQM公司23.77%股权。加上手续费用等相关费用,并购款项共计42.26亿美元。至此,天齐锂业对排名前五的锂矿实现了“一参一控”,与美国雅宝、SQM并称世界锂业三巨头。付出的代价也不小,40.66亿美元的交易对价中有35亿元来自于中信银行所牵头的银团并购借款。这使得天齐锂业今年财务费用大幅飙升。数据显示,2018年天齐锂业财务费用为4.71亿元,但是2019年前三季度该项支出便已经大幅增加至16.5亿元。叠加碳酸锂等产品年内价格下跌的冲击,公司盈利能力备受考验,归母净利润从2018年三季度16.89亿元大幅下降至今年同期的1.39亿元。不难看出,财务费用的大幅飙升吞噬了公司大部分的利润。正因于此,天齐锂业今年将降负债列为了头等大事。除了配股方案以外,可供天齐锂业使用的降杠杆工具还包括了可转债和港股上市,这其中还未包括自身经营现金流入和SQM公司分红对并购借款起到的对冲效应。天风证券曾经对此进行过测算,“在负债全部得到偿还后,公司的财务费用有望降低16亿元,债务对税后净利润的影响有望减少13.6亿元。”只是,融资工具的使用需要时间,审批和执行需要一定间隔,同时还要视当时市场环境,选择合适的节点执行,所以天齐锂业清偿并购贷款并非一蹴而就。当然,随着资产规模的提升,天齐锂业也不需要将35亿美元负债全部消除掉,而是需要寻找到业绩足以支撑的资产负债结构平衡点。好的消息是,随着此次配股的落地,天齐锂业财务费用将进入下降周期,公司财务“拐点”就此确立。行业底部显现前期锂价高企时,吸引了大量资本进入行业,一部分产能在2019年产能集中释放,加上国内动力电池补贴退坡的影响,锂盐价格回落明显。SMM数据显示,2018年初国内电池级碳酸锂、氢氧化锂价格在17万元和15万元左右,至今年12月初已回落至5.5万元和6万元附近。要知道,2014年碳酸锂价格上涨前的价格便在4万元左右,如今市场价格已经越来越接近市场底部。反观天齐锂业,虽然采用了长单销售模式,但是利润率难免受到小幅冲击。2019年上半年,公司衍生锂产品毛利率为52.63%,较2018年全年下降12.62个百分点,远远跑赢同期碳酸锂等产品的跌幅。若2020年锂价能够企稳反弹,将为天齐锂业带来明显的行业支撑。而从供需关系上看,这种可能性很大。供应端,今年8月以来,澳洲矿山Alita进入破产重组、Mt
Cattlin明年减产,同时SQM、ALB将原锂盐产能扩张计划缩减和后延,如SQM将扩产的6万吨产能由2020年投产改为2021年投产,行业供应压力大幅缓解。需求端,欧洲汽车排放标准提高在即,欧洲车企加速电动化布局,各国政府继续加码补贴标准。“尽管锂仍处于供大于求的局面,但行业底部已经确认,后续将继续看到产能的不断退出,锂价继续下行空间有限,预计锂精矿底部在500美元/吨左右……”民生证券指出。剔除产品价格波动的影响外,天齐锂业前期加码的产能明年还将进入密集释放期。以澳洲奎纳纳一期2.4万吨氢氧化锂项目为例,2020年便将为公司带来新的增量收入。对此公司12月16日在网上路演时指出,该项目已经完成了全部长单签署,预计自2020年1月开始进入产能爬坡状态,并配合下游厂商进行为期6-9月的验厂,预计2020年下半年实现订单销售、年底可望达产。风险提示:以上观点不代表投资建议,市场有风险,投资需谨慎。

本报记者舒娅疆

在筹备数月之后,天齐锂业近日正式启动了配股发行。公司公告宣布,此次配股以股权登记日2019年12月17日深交所收市后公司总股本11.42亿股为基数,按每10股配售3股的比例向全体股东配售,可配售股份总数约3.43亿股,配股价格为8.75元/股,扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于偿还天齐锂业此前购买SQM23.77%股权的的部分并购贷款。

此次配股募资对于天齐锂业降低财务压力、优化资本结构有着重要意义。公司在本周举行的网上路演中表示,降低负债是当前工作的重中之重,公司将优先采取配股等股权融资工具偿还债务。有分析人士认为,天齐锂业目前处于行业供需、产能、业绩的“三重底部”,未来伴随公司产量增长配合行业回暖,其业绩有望出现双击式增长。

配股募资有望降低资产负债率至69%左右

澳门新莆京娱乐app,完成配股募资、降低企业负债,这是天齐锂业2019年工作的重点。公司早前收购SQM23.77%股权事件备受业内关注,但与此同时,公司引入35亿美元借款使得利息开支压力显著上升。据中金公司分析师董宇博测算,天齐锂业的财务费用由2017年的0.55亿元上升至2018年的4.7亿元,而2019年前三季度的财务费用高达16.5亿元,同比大幅增长5.6倍。

在此背景下,通过配股募资缓解财务成本压力,对于天齐锂业优化财务状况无疑将发挥积极作用。据悉,公司控股股东及其一致行动人已公开承诺将会全额参与此次配股。

“假设本次配股融资规模为30亿,以截至9月30日的公司资产负债规模测算,本次配股后公司的资产负债率将下降至69%左右,对于公司财务费用也有一定的节约。”天齐锂业表示,降低负债是公司当前工作的重中之重,在本次配股完成后,公司将充分考虑资本市场情况,进一步选择合适的融资工具偿还债务,逐步降低资产负债率和财务杠杆,同时积极消化现有产能、提升内生增长效能,逐步降低资产负债率和财务杠杆。“随着并购贷款本金的逐步清偿,公司利息费用支出将逐渐减少,财务费用偏高对于公司经营业绩的不利影响也将逐渐消除。”

澳洲一期氢氧化锂项目预计2020年达产

除了配股募资事项以外,天齐锂业的澳洲氢氧化锂项目建设进展是近期以来市场与投资者颇为关注的一个话题。公司在本周举行的网上路演中介绍,澳洲奎纳纳一期氢氧化锂项目预计自2020年1月开始进入产能爬坡状态,并配合下游厂商进行为期6-9月的验厂,期望2020年底能达产。澳洲二期工厂的建设进度为70%。“公司目前正在根据自身财务状况、市场供需变化对二期项目的后续建设时间表和投入进度进行审阅。”

根据最新测算,一期氢氧化锂项目达产后,新增收入将会由人民币16.75亿元/年提高到20.40亿元/年,税后内部收益率由19.9%小幅下降到18.8%。

从订单情况来看,天齐锂业介绍,目前,澳洲一期氢氧化锂工厂的长单已经全部签署完毕。澳大利亚奎纳纳建设的氢氧化锂工厂将主要满足新能源车下游客户的需求,这部分需求增长幅度较大且较为稳定,主要的需求增长除了中国以外,还受到欧洲等主要区域的新增需求的强力驱动。

事实上,进入2019年以来,天齐锂业与国外客户签订长期订单的数量持续增长。今年4月,公司宣布与SKI、Ecopro签订长期供货协议,两份供货协议约定的单一年度氢氧化锂产品基础销售数量合计约占澳洲奎纳纳地区的氢氧化锂建设项目达产后年产能的20%-25%。今年8月,天齐锂业又宣布与韩国上市公司LG化学签订长期供货协议,其中,单一年度氢氧化锂产品基础销售数量不低于TLK位于澳洲奎纳纳地区的氢氧化锂建设项目达产后年产能的15%。公司持续增长的海外长单成绩由此可见一斑。

有望伴随行业回暖迎来底部崛起

从行业来看,新能源汽车产业整体依然呈现强大的发展潜力。万联证券日前发表研报指出,德国政府调高了新能源汽车补贴政策,海外新能源汽车需求有望爆发;特斯拉国产化将进一步推动全球电动化进程,相关产业链企业将长期受益。“在政策指导下新能源汽车渗透率逐步上升,我们依旧看好明年,将实现160万辆的目标。”

从天齐锂业情况来看,有券商分析师们用“黎明前夜”、“即将走出债务阴霾,迎接行业曙光”来形容公司当前的状态。

天风证券近期研究报告指出,天齐锂业当前处于三重底部:1、锂行业在2019年供需格局恶化,行业处于底部;2、公司资源与加工产能尚未释放,处于产量底部;3、公司因收购SQM股权带来大量财务费用,处于业绩底部。影响天齐锂业业绩的高昂财务费用正在逐渐得到解决,产销量增长有望成为下一阶段业绩增长的主要驱动力,同时,锂行业供需状况有望出现改善。“2018-2019年作为锂资源放量主力的澳洲锂矿山在锂精矿价格下跌的压力下,已经开始停产和减产,2020年锂资源放量低于预期是大概率事件,锂价有望企稳;2020年开始,欧洲传统车厂有望集中提出其新能源主力纯电动车型;5G推广可能带来换机潮;需求增长有望超出市场预期。2020年锂的供需状况有望得到边际改善。”

天齐锂业则表示,国内新能源汽车补贴下降对短期内的供需格局有较大的影响,但公司对行业的中长期发展仍然充满信心。“随着主流车商的大举投入,以及欧洲等除中国以外的主要区域的新增需求的强力增长,新能源车仍然是大势所趋。”


相关文章

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

网站地图xml地图